钨是国家重要战略资源,号称“工业的牙齿”,广泛应用于工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息、航天军工等领域,产业链价值集中于上游资源和下游加工端,近期受供给偏紧,泛亚库存基本出清等因素影响,钨价达到12.6万元/吨,为2017年以来高点。
钨矿全球资源分布集中,中国是主要生产国,2022年国内储量/产量分别占比47.37%/84.52%。由于未来2年国内无新投产矿山,且伴随钨资源品位下降,2024年国内*批钨矿开采总量控制指标*负增长,随着国家对钨矿等战略金属资源的重视程度加深,钨原料供应的约束还将持续。国外主要增量项目为巴库塔钨矿和海豚钨矿,2024年仍处于爬产阶段,短期供给仍将偏紧。
下游应用涵盖汽车、
航空航天等诸多领域,
与工业发展和宏观经济息息相关。
2024年3月国务院发布大规模设备更新行动方案,机床、挖掘机是通用生产机械的典型代表,现阶段正进入新一轮换代周期,产量自去年7月起持续改善,政策支持叠加设备更新周期,钨作为“工业的牙齿”需求将有明显改善。
钨丝母线替代碳钢母线符合“大尺寸”和“薄片化”趋势,头部企业产能持续扩张下,规模优势已经显现,光伏需求超预期改善,预计2026年光伏用钨丝需求占比有望达到国内需求的10.4%,全球需求的5.7%。
总之,预计供需两端分歧仍将持续,钨精矿、仲钨酸铵(APT)等钨品价格上涨势头仍将受到国内外下游需求不及预期的压力,反弹上涨空间预计有限,后市走向需要看国内外经济的恢复情况,特别是需要观察制造业复苏态势是否能够持续,以及出口是否会出现好转。
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