全球钨产业链重构！5月的欧洲市场钨现货价格突破历史峰值

2025 年 5 月，欧洲市场钨现货价格突破历史峰值，较年初上涨 37%，引发国际矿业界震动。这一现象背后，是全球关键矿产博弈的升级与钨资源战略价值的重估。

作为支撑先进制造业的 “工业牙齿”，钨已成为衡量国家高端制造能力和国防安全水平的核心指标，其供应链重构正深刻影响全球产业格局。

一、钨价持续攀升的多重驱动逻辑

2024 年中国钨精矿价格一度触及 15.6 万元 / 吨，2025 年 6 月进一步飙升至 17.2 万元 / 吨的历史高位。这一涨幅远超全球钨精矿产量 3% 的复合增长率，形成 “量价背离” 的独特市场特征。

从供应端看，中国作为全球*大钨生产国（占全球产量 82.3%），自 2016 年起实行开采配额管理制度，2025 年*批开采指标同比减少 4000 吨至 5.8 万吨，连续两年收缩。长期开采导致江西、湖南等主产区资源品位下降，部分矿山 WO3 平均品位从 0.8% 降至 0.3%，开采成本增加 30% 以上。海外虽有哈萨克斯坦 Bakuta 等五大项目推进，但 2021-2025 年全球钨精矿产量复合增长率仅为 3%，远低于价格 10% 的增速。

需求端呈现显著刚性。全球年消费量稳定在 12.39 万吨（金属量），中国占比超 60% 且净进口 6345 吨。军工领域表现尤为突出：2024 年全球军工钨消费达 1.1 万吨，连续四年保持两位数增长，乌克兰危机推动欧洲 “重新武装计划”，预计 2027 年相关需求将再增 40%。新能源领域，光伏钨丝需求成为新增长点，厦门钨业 2024 年光伏用钨丝销量 1070 亿米，同比增长 40.79%，占全球市场份额 35%。

政策博弈加剧市场波动。美国 2022 年更新《关键矿产清单》，将钨列为 50 种关键矿产之一，通过《国防生产法案》向加拿大 Sisson 项目注资 1500 万美元，要求 2027 年前实现北美 APT 自主供应。欧盟 2024 年 3 月通过《关键原材料法案》，计划将本土钨加工占比从 15% 提升至 2030 年的 40%，并设立 “战略项目” 快速审批通道。日本则将钨储备量提升至 24 个月消费量，2024 年启动 10 处 “城市矿山” 回收设施建设，目标 2030 年电子垃圾回收量达 50 万吨。

二、海外五大钨矿项目的战略价值与现实困境

在供应链重构背景下，哈萨克斯坦 Bakuta、韩国 Sangdong 等五大项目被寄予厚望，但进展普遍不及预期。

中资出海标杆：哈萨克斯坦 Bakuta 钨矿

作为中哈产能合作 55 个重点项目之一，Bakuta 矿由江西铜业主导开发，2024 年 11 月投产，设计年产能 4600 标吨钨精矿。项目采用 “低品位白钨矿浮选技术”，回收率突破 87.7%，并通过引入新加坡淡马锡资本实现风险分散。其战略意义在于：产品不受中国配额限制，可直供欧美市场规避 33% 反倾销税，同时通过技术输出提升中国在中亚的产业影响力。

美系资本范本：韩国 Sangdong 钨矿

Almonty 公司通过技术封锁（黑钨矿提纯替代中国白钨体系）、供应链脱钩（零中国设备采购）和资本隔离（引入洛克希德?马丁 19% 战略投资）构建 “去中国化” 闭环。2025 年二季度投产初期产能 2300 吨 / 年，目标 2027 年达 5800 吨（占全球 7%），并通过纳米钨粉技术形成对中国的代差壁垒。但项目面临流动性风险，2025 年一季度短期负债超短期资产，需依赖私募融资缓解压力。

北美供应链支点：加拿大 Sisson 钨矿

该矿储量达 3.34 亿吨，获美加政府 1.5 亿加元资助，原计划 2025 年启动建设，现延期至 12 月。其设计 APT 年产能 5700 吨，目标替代中国对北美市场的供应，但面临成本挑战：加拿大人工成本是中国的 3 倍，ESG 合规成本占总投资 20%，预计投产后成本较中国本土高 40%。

高品位重启项目：澳大利亚 Dolphin 钨矿

西半球*大高品位钨矿（WO3 品位 0.92%），2019 年重启后累计生产钨精矿 854 标吨，但生产成本高达 8.2 万元 / 吨，叠加工伤频发，2025 年一季度现金余额仅 74.4 万澳元，流动性风险显著。项目试图通过技术升级降低成本，但露天转地下开采的转型周期长达 3 年，短期内难有突破。

老牌矿山困境：英国 Hemerdon 钨矿

曾为全球第三大钨矿，2024 年获环保审批但资金链断裂风险突出。Tungsten West 公司 2024 财年营收仅 693 万元，现金储备不足 37 万元，依赖可转换债券融资导致财务成本占营收 35%。尽管获政府支持，但其 1 亿吨储量中 WO3 平均品位仅 0.14%，规模化开采需突破低品位选矿技术瓶颈。

三、产业链重构的核心矛盾与破局路径

理想状态下，五大项目完全达产后可新增 1 万吨钨精矿供应，但现实中资金与成本成为*大制约。Almonty 等企业短期负债率普遍超 120%，依赖国防补贴和股权融资，但美国《国防授权法案》第 871 条限制中资参与设备运维，削弱了技术协同可能性。成本方面，加拿大、澳大利亚项目综合成本较中国高 30-50%，即使钨价高位运行，其利润率仍不足 15%，难以吸引长期资本。

中国企业通过全球化布局构建韧性供应链。厦门钨业在泰国投建 4.8 亿元硬质合金基地，在法国设立电池材料合资公司，同时推动光伏钨丝技术迭代，2024 年细钨丝销量 1354 亿米，市占率提升至 42%。江西铜业通过 Bakuta 项目实现 “技术 + 资本 + 标准” 输出，其 “低品位白钨矿浮选技术” 被纳入哈萨克斯坦国立矿冶大学教材，形成技术辐射力。

政策层面，中国需强化资源保障与技术壁垒。2025 年自然资源部将高纯石英矿列为第 174 号新矿种，完善关键矿产目录。金融机构创新支持模式，如兴业银行 2024 年落地首单钨矿矿业权出让金贷款，通过 “项目收益权质押 + 供应链金融” 为企业提供 1.2 亿元融资。

四、中长期趋势与战略应对

未来五年，全球钨需求将以年均 5.2% 的速度增长，军工、新能源和 AI 领域贡献主要增量。中国需从三方面构建竞争优势：一是深化 “一带一路” 资源合作，重点布局中亚、非洲等新兴矿区；二是突破纳米钨粉、高端硬质合金等 “卡脖子” 技术，厦门钨业 NL 正极材料已实现贵金属替代，量产成本降低 18%；三是建立常态化跟踪机制，研究海外项目环保标准升级和跨境资本运作，如 Almonty 通过《瓦森纳协定》限制中国获取纳米钨专利，需针对性制定技术攻关路线。

在这场没有硝烟的资源战争中，钨产业链重构既是挑战，更是中国从 “资源大国” 向 “技术强国” 跃迁的关键机遇。通过资源保障、技术创新和全球化布局，中国完全有能力在这场博弈中占据主动，为高端制造和国防安全筑牢战略基石。

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