8月14日晚间，翔鹭钨业（002842.SZ）发布2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入9.31亿元，同比增长3.24%；归母净利润1838.36万元，同比扭亏为盈，增长277.65%。这一业绩改善主要得益于硬质合金订单增长及光伏用钨丝产能释放，但经营活动现金流净额仍为负值，需关注后续经营质量。
报告期内，公司钨制品全产业链收入达9.31亿元，其中硬质合金、碳化钨粉等传统业务贡献超90%营收。受益于光伏行业需求增长，公司光伏用钨丝产能逐步释放，带动毛利率提升。2025年上半年，公司毛利率为10.35%，较上年同期提升2.1个百分点；加权平均净资产收益率从1.26%升至2.03%，盈利能力有所改善。
公司重点布局光伏切割用超细钨丝，线径28-35μm，抗拉强度达6000N/mm2以上，已配套隆基、通威等头部企业。2025年上半年，光伏钨丝业务收入占比提升至约5%，目标替代传统金刚线市场。通过引入AI视觉质检技术，产品良率提升至70%，成本较进口产品低15%。此外，公司年产300亿米光伏钨丝项目正在推进，预计2025年产能释放至100亿米，年增收入3.6亿元。
尽管盈利改善，公司经营活动现金流净额为-4944.24万元，同比减少213.16%，主要因原材料采购支出增加。截至6月末，存货账面价值达7.81亿元，占净资产72.14%，存货跌价准备计提比例3.78%，存在减值风险。此外，短期借款较上年末增长10.19%，资产负债率升至49.6%，偿债压力需关注。
半年报显示，十大流通股东中新进王成华、霍永涛等自然人股东，合计持股比例约2.48%。原股东潮州启龙贸易有限公司、国安伟大航路私募基金等持股比例下降，显示部分机构逢高减持。截至8月14日收盘，公司市净率（LF）2.9倍，市盈率（TTM）为负，估值仍高于行业平均水平。
机构分析指出，翔鹭钨业光伏钨丝业务有望在2025年下半年放量，但需警惕钨丝价格竞争及技术迭代风险。若公司能维持70%以上良率并实现成本控制，2025年净利润或突破5000万元。不过，当前现金流压力及存货高企可能制约扩张步伐。
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